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市场回顾及行业估值
医药生物上涨2.25%，跑赢沪深300 指数2.22 个百分点，在28 个申万一级子行中排名第4。医药子板块中，化学制剂和医药商业分别下跌0.07%、0.26%，生物制品涨幅最大，上涨6.09%。截至2021 年11 月19 日，申万一级医药行业PE(TTM)为34.45 倍，相对沪深300 最新溢价率为163%。子板块中医疗服务估值最高，为75.70 倍，医药商业估值最低，为15.11 倍。
行业要闻
新版国家基药目录征求意见
国家反垄断局挂牌日，原料药反垄断指南出台
8 个品种退出市场
医疗反腐再升级，线上线下、院内院外全面管控新型冠状病毒肺炎进展情况
截止2021 年11 月21 日，全国(不含港澳台)累计确诊病例98,505人，现有确诊病例1,051 人，累计死亡病例4,636 人，累计治愈出院病例92,818 人，境外输入累计确诊病例10,028 人。新冠疫苗接种方面，截止2021 年11 月20 日，全国累计接种新冠病毒疫苗24.31 亿剂次。
截止2021 年11 月20 日，全球累计确诊病例2.58 亿人，累计确诊病例最多的国家为美国，共4,859 万人，其次为印度与巴西，分别确诊3,451万人、2,202 万人。新冠疫苗接种方面，截止2021 年11 月20 日，全球累计接种新冠疫苗74.82 剂次，接种比例(完全接种人数/总人口数)为40.62%。
核心观点
行业整体发展趋势依然向好，建议长期关注：(1)创新药：政策密集出台，带量采购常态化持续加速行业分化，倒逼企业向创新转型；医保目录已建立动态调整，政策大力推动创新研发，我国医药创新已进入黄金发展期，开启国际化之路，建议关注研发实力雄厚，管线丰富，梯度合理，产品优势突出的国产创新龙头企业恒瑞医药、复星医药等。
另全球及国内创新药研发火热，新发现、新技术、新领域不断涌现，快速发展，双抗、CAR-T 等细分领域国内即将进入商业化阶段，建议积极关注发展动态及相关优质企业；( 2 ) 医疗外包服务(CDMO/CMO/CRO)：创新药研发等多因素推动下，国内CXO 行业高速，随着行业政策的推进以及药品质量标准的提升，行业集中度有望进一度提升，建议关注行业龙头及细分市场龙头，如药明康德、康龙化成等；(3)自我消费：随着国内经济水平的不断提高，医药产业迎来消费升级需求，具有自我消费属性且规避医保控费政策的细分领域景气度持续，建议关注相关优质企业我武生物等。
风险提示
行业政策风险、药品安全风险、研发风险、市场竞争风险。
（文章来源：山西证券）
文章来源：山西证券