本周观点：动力煤：供给方面，鄂尔多斯部分矿虽有增产，但少数小矿月底缺票停产停销，陕西地区安全检查较多，晋北区域煤矿生产多维持常态，整体供应依旧紧张。需求方面，本周日耗开始季节性下滑，但华东、华南地区持续高温，居民用电复合并未完全消减。沿海八省电厂存煤可用天数仍维持在10-15 天。此外由于内外贸倒挂，国内煤性价比相对好一点，终端或转向采购国内煤，促使国内煤市偏紧。总体来看，目前产地煤矿增产保供工作正在有序推进，但是月底小矿煤管票有所减少。加之近期煤矿事故频发，安检趋严，增量和进度不及预期。尽管夏季用煤高峰接近尾声，但环渤海港口和沿海电厂库存偏低，加之东北地区下月开始冬储，预计短期内煤炭价格仍将稳中偏强运行，后期需关注下游电厂需求及产能增长情况。焦煤：供给方面，产地煤矿供应继续小幅增加，山西长治及吕梁地区部分煤矿产量有所提升，但进口煤供应补偿有限。需求方面，本周焦化厂库存及库存可用天数都有所下降。下游焦企由于原料不足和环保检查影响，部分区域限产3 成左右，焦企目前原料煤库存普遍低位，刚需补库持续。总体来看，整体炼焦煤供应依旧紧张，焦企刚需补库持续，炼焦煤价格普遍涨至高位。下游焦企补库依旧困难，多维持前期库存水平，看好短期内炼焦煤价格强势运行，后期需关注下游焦企补库情况。焦炭：供给方面，除山东受督导组入驻影响当地不同程度限产外，运城、邯郸以及韩城等地焦企多有30%左右限产，整体影响焦企开工继续回落。
叠加原料煤价格屡创新高，部分焦企考虑亏损以及原料不足而被动减产的现象逐步增加。焦炭供应端下行压力加大。需求方面，北方钢厂近日仍继续有高炉复产，高炉开工率及日耗稳步回升，焦炭刚需支撑相对较强，多积极补库为主。总体看来，在供需持续走强的背景下，焦企提涨第七轮120元/吨基本落地，焦炭累积涨幅840 元/吨，预计短期内焦炭价格有望强势运行。
1。动力煤：本周国内港口动力煤价格平稳运行，8 月27 日秦皇岛港5500 大卡动力煤最新成交价为942 元/吨，与上周五持平；产地价格方面，8 月27 日山西大同南郊5500 大卡车板价935 元/吨，较上周五上升15 元/吨；8 月27 日秦皇岛港库存435 万吨，较上周五下降28 万吨。需求方面，本周日耗开始季节性下滑，但华东、华南地区持续高温，居民用电复合并未完全消减。沿海八省电厂日耗维持在220 万吨左右，存煤可用天数仍维持在10-15 天。此外由于内外贸倒挂，国内煤性价比相对好一点，终端或转向采购国内煤，促使国内煤市偏紧。库存方面，8 月27 日秦皇岛港库存435万吨，较上周五下降28 万吨，同比下降26 万吨。供给方面，鄂尔多斯部分矿虽有增产，但少数小矿月底缺票停产停销，陕西地区安全检查较多，晋北区域煤矿生产多维持常态，整体供应依旧紧张。
进口方面，截至8 月27 日，广州港澳洲煤Q5500 库提价1165 元/吨，较上周上升30 元/吨；广州港印尼煤Q5500 库提价1165 元/吨，较上周五上升30 元/吨。综合来看，供给方面，鄂尔多斯部分矿虽有增产，但少数小矿月底缺票停产停销，陕西地区安全检查较多，晋北区域煤矿生产多维持常态，整体供应依旧紧张。需求方面，本周日耗开始季节性下滑，但华东、华南地区持续高温，居民用电复合并未完全消减。沿海八省存煤可用天数仍维持在10-15 天。此外由于内外贸倒挂，国内煤性价比相对好一点，终端或转向采购国内煤，促使国内煤市偏紧。总体来看，目前产地煤矿增产保供工作正在有序推进，但是月底小矿煤管票有所减少。加之近期煤矿事故频发，安检趋严，增量和进度不及预期。尽管夏季用煤高峰接近尾声，但环渤海港口和沿海电厂库存偏低，加之东北地区下月开始冬储，预计短期内煤炭价格仍将稳中偏强运行，后期需关注下游电厂需求及产能增长情况。
2。焦煤：本周京唐港主焦煤价格为3500 元/吨，较上周五上涨450 元/吨。本周炼焦煤市场强势运行。
需求方面，本周焦化厂综合开工率为74.55%，较上周五下降0.77%。库存方面，从绝对量来看，本周国内100 家样本焦化厂炼焦煤库存合计678.77 万吨，较上周五下降6.96 万吨；从相对量来看，焦化厂炼焦煤库存平均可用天数14.00 天，较上周五减少0.34 天。供给方面，产地煤矿供应继续小幅增加，山西长治及吕梁地区部分煤矿产量有所提升。进口煤方面，甘其毛都口岸从本周开始暂停通关两周，策克口岸在25 号也因司机核酸检测阳性短暂闭关一天，进口煤供应补偿有限。综合来看，供给方面，产地煤矿供应继续小幅增加，山西长治及吕梁地区部分煤矿产量有所提升，但进口煤供应补偿有限。需求方面，本周焦化厂库存及库存可用天数都有所下降。下游焦企由于原料不足和环保检查影响，部分区域限产3 成左右，焦企目前原料煤库存普遍低位，刚需补库持续。总体来看，整体炼焦煤供应依旧紧张，焦企刚需补库持续，炼焦煤价格普遍涨至高位。下游焦企补库依旧困难，多维持前期库存水平，看好短期内炼焦煤价格强势运行，后期需关注下游焦企补库情况。
3。焦炭：本周天津港一级焦平仓价为3440 元/吨，较上周五上涨120 元/吨；唐山二级冶金焦到厂价3320 元/吨，较上周五上涨240 元/吨。本周焦炭市场强势运行。需求方面，全国高炉开工率57.60%，较上周五上升0.14%。库存方面，本周110 家国内样本钢厂焦炭库存合计410.51 万吨，较上周五下降2.12 万吨。100 家国内独立焦化厂焦炭库存合计24.87 万吨，较上周五下降8.26 万吨。港口库存合计165 万吨，较上周五上升1.4 万吨。供给方面，本周焦化厂综合开工率为74.55%，较上周五下降0.77%。综合来看，供给方面，除山东受督导组入驻影响当地不同程度限产外，运城、邯郸以及韩城等地焦企多有30%左右限产，整体影响焦企开工继续回落。叠加原料煤价格屡创新高，部分焦企考虑亏损以及原料不足而被动减产的现象逐步增加。焦炭供应端下行压力加大。需求方面，北方钢厂近日仍继续有高炉复产，高炉开工率及日耗稳步回升，焦炭刚需支撑相对较强，多积极补库为主。总体看来，在供需持续走强的背景下，焦企提涨第七轮120 元/吨基本落地，焦炭累积涨幅840 元/吨，预计短期内焦炭价格有望强势运行。
风险提示：宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，焦炭限产不及预期，政策性调控煤价，新增产能大量释放，进口煤政策收紧、榆林地区煤管票放开
（文章来源：天风证券）
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