铜
行情回顾与操作建议
行情回顾：本周铜价大幅震荡，市场主逻辑在于海外高通胀以及国内节后稳增长政策发力，同时海外库存持续走弱，内外低库存局面为铜价提供支撑。美国公布的1 月通胀数据超预期，3 月加息50BP 的概率增加，对大宗商品价格略有打压，而中国公布的信贷数据相对偏强，内外宏观对冲下市场情绪轮动较快，沪铜周内虽突破震荡区间但在利多支撑不稳的情况下周五回调至前期震荡区间。从交易所持仓数据来看，伦铜逼仓可能性下降，LME 远期持仓集中度报告显示多头集中度下降而空头集中度略有提升；LME 短期持仓集中度报告显示，Warrant BandingReport、WT banding 和WC banding 集中度均下降；沪铜资金入场意愿提升，周四单日新增持仓量创2020 年以来新高，但总持仓较历史高点仍有距离。
操作建议：国内冶炼厂开工积极性提升，春节期间社库累库与去年持平，加上今年节前一批重大项目集中开工，预计2 月份累库幅度要低于去年同期，而海外低库存问题凸显以及现货升水不断攀升，海外基本面正在加强。宏观面，美联储3 月加息预期已经PRICE-IN，短期美元指数预计难开启新一轮涨势，美元加息的利空小于高通胀对有色的利多，同时国内宽松政策预期正在落地，铜价下方支撑强劲，建议逢低买入。
锌
行情回顾与操作建议
行情回顾：沪锌继续震荡走强，国内处于累库期，但累库幅度略低于往期，LME 库存持续下降，低库存对锌价提供支撑，周内由于马克龙与俄乌斡旋，欧洲天然气危机恶化可能性暂缓，市场对海外锌供应短缺预期调降，LME 现货一度转贴水，不过在宏观海外高通胀以及国内基建有望加码的预期带动下，有色商品整体做多情绪高涨，锌价跟随上涨。从交易所持仓数据来看，伦锌逼仓可能性下降，LME 远期持仓集中度报告显示多头、空头集中度均下降；LME 短期持仓集中度报告显示，Warrant Banding Report 集中度下降，WT banding 和WC banding 集中度维持；沪锌总持仓继续增加，但总交易量并未明显放大，多空分歧加大。
操作建议：供应端由于国内冶炼利润下滑产量增幅下调，而需求端受春季开工旺季以及基建提速预期，国内锌消费回升预期在2 月继续存在，国内基本面偏支撑。海外欧洲和印度电力紧缺，电力成本抬升令当地炼厂减产应对，欧盟对俄罗斯的天然气供应依赖短期难解决，预计海外供应端的强劲支撑在2 月将继续存在。宏观面，美联储3 月加息预期已经PRICE-IN，短期美元指数预计难开启新一轮涨势，美元加息的利空小于高通胀对有色的利多，同时国内宽松政策预期正在落地，预计锌价将在基本面支撑+高通胀+中国政策刺激带动下，保持强势
铝
行情回顾与操作建议
行情回顾：
期货市场：
春节后首个交易周，铝市表现依旧抢眼。宏观层面加息压力不敌通胀预期，有色金属继续交易通胀逻辑，同时在低库存和欧洲能源危机下，供应端受限逻辑继续抬升供给风险溢价，促使铝价在节后首周前四个交易日强势上涨，并连收四阳，主力合约最高至23415 元/吨，伦铝则突破去年十余年高点至3333 美元/吨，续刷十年新高。随后由于LME 铝仓库水平暴增16%，可交割库存增加缓解逼仓压力，多头氛围有所松动，两市铝价高位回落。周k 线均阳线报收，收一长上影。
操作建议：
宏观层面扰动增强，尽管美联储加息预期不断强化，3 月加息50 个bp的概率已经超过100%，流动性收紧预期对有色金属形成抑制，但有色普遍偏强，主因在于美国强劲的通胀数据导致通胀交易逻辑占据主导。且从历史数据来看，加息初期有色金属上涨概率高达90%。
供需面偏强格局依旧。低库存叠加欧洲能源危机，短期影响持续，此外广西疫情加剧国内供应端扰动，省内电解铝、氧化铝以及预焙阳极的生产和运输均受到不同程度影响，导致电解铝行业成本端抬升以及供应增量或不及预期支撑铝价。维持前期观点，2 月份铝价将维持偏强震荡，买入套保可以选择低位介入，支撑关注2.1 万/吨。
（文章来源：建信期货）
文章来源：建信期货